Emerging Fx Options

FX en afgeleide markte in ontluikende ekonomieë en die internasionalisering van hul markte geldeenhede Afgeleides in opkomende ekonomieë het voortgegaan om te groei sedert 2010, hoofsaaklik gedryf deur sterk groei in die OTC mark. Ontluikende markte se geldeenhede het meer internasionale geword as buitelandse markte is 'n groot bydraer tot FX omset. Die Chinese renminbi is aktief verhandel binne opkomende Asië. Trading van ontluikende markte se geldeenhede is positief verband hou met die grootte van die grensoverschrijdende finansiële vloei. 1 JEL klassifikasie: F31, G15, G20, P45. Oor die afgelope dekade, het FX en afgeleide markte in ontluikende markekonomieë (EMEs) vinnig gegroei. In vorige werk, Milhaljek en Packer (2010) het opgemerk dat EME afgeleides sterk is ontgroei dié van ontwikkelde ekonomieë, sowel as al hoe meer internasionale. Het hierdie tendens voortgesit in EMEs, wat afgeleides nou verhandel, en wat hulle dryf Watter EME geldeenhede is nou die meeste verhandel, en waar is hulle verhandel Het 'n paar EME geldeenhede geword plaaslike lood geldeenhede Is daar 'n verband tussen omset in EME geldeenhede en kruis grens finansiële vloei in en uit ontluikende markte Ons vernaamste bevindinge is soos volg. Eerstens, gemiddelde daaglikse omset in EME afgeleides het voortgegaan om te groei sedert 2010, hoofsaaklik gedryf deur sterk groei in die oor-die-toonbank (ODT) segment. In die tweede plek het groei van omset FX afgeleides sterkste was met ander finansiële instellings, wat die amptelike sektor finansiële instellings in te sluit. Derde, buitelandse handel van EME geldeenhede het gestyg, ver outpacing die groei in totale omset FX in EME geldeenhede. Onder die geldeenhede met die hoogste omset groei is die Chinese renminbi, Mexikaanse peso, Turkse lire en Russiese roebel. Vierde, is die Chinese renminbi speel 'n toenemend belangrike rol in ontluikende Asië, hoewel die plaaslike betekenis van ander EME geldeenhede is baie meer beperk. Vyfde, is die verhandeling van EME geldeenhede positief verband hou met die grootte van die grensoverschrijdende finansiële vloei. Die res van hierdie artikel is soos volg georganiseer. Die eerste afdeling kyk na die algehele tendense in afgeleide instrumente handel in EME jurisdiksies, beide oor-die-toonbank en op beurse. In die tweede afdeling, skuif ons fokus om EME valuta handel, wat ver buite die oewers van die huis ekonomieë gaan. Die derde afdeling ontleed die verband tussen finansiële vloei en FX omset in EME geldeenhede. Die finale afdeling sluit. Die grootte en struktuur van markte afgeleides in EMEs Afgeleides markte in EMEs bly klein in vergelyking met dié in ontwikkelde ekonomieë. Oorkant die 32 EMEs waarvoor inligting beskikbaar is, gemiddelde daaglikse omset in EME jurisdiksies bereken op 'n netto-netto basis (dws die regstelling vir beide plaaslike en oorgrens-inter-handelaar dubbel-toe) was 1100000000000 in April 2013, wat rondom 4 van daardie lande BBP, vergeleke met 10300000000000 in gevorderde ekonomieë, of 24 van die BBP (Grafiek 1). Die algehele tempo van groei is as dié van ontwikkelde ekonomieë, maar dit bly eerder beskeie by 13. Soos hieronder bespreek, dit weerspieël dalende handel oor groei EME handel in OTC transaksies het sterk was. Nog 'n nadeel in gedagte te hou is dat die handel in ontluikende markte jurisdiksies rekeninge vir slegs 'n deel van die handel in EME afgeleides weens aktiewe buitelandse handel. Afgeleides omset in EME jurisdiksies is geneig om meer gekonsentreer in die wisselkoers segment te wees. FX afgeleides rekening vir net meer as die helfte van die totale daaglikse omset en regverdigheid en rentekoers instrumente vir sowat 'n vyfde elk. In teenstelling hiermee, is afgeleides in gevorderde ekonomieë wat gebruik word vir die grootste deel aan rentekoersrisiko (ongeveer 66 van algehele omset) met 'n omset FX en aandelemark afgeleides rekeningkunde vir net 28 en 6, onderskeidelik handel. Die kleiner rol van rentekoersruiltransaksies in EMEs waarskynlik weerspieël die mindere diepte en likiditeit van hul verband en geldmarkte, tesame met die groter relevansie van wisselkoersrisiko vir baie EME ekonomieë. OTC afgeleides verskyn om 'n groter rol te speel in EMEs as beursverhandelde afgeleide instrumente. Rondom 56 van die afgeleide instrumente word oor die toonbank verhandel in ontluikende markte, met betrekking tot 'n verhouding van minder as die helfte oor die toonbank verhandel in gevorderde ekonomieë. 2 Hierdie verhouding van OTC om totale afgeleide transaksies gaan voort om te styg in EMEs vir die res van die papier, sal ons fokus op ontwikkelings in OTC afgeleide markte asook FX spot markte. Groei in OTC omset FX afgeleides in ontluikende markekonomieë het baie sterk in die afgelope jaar. Omset gestyg 380.000.000.000-535.000.000.000, of deur meer as 40 oor die tydperk 2010-13 (Tabel 1). Groei het aansienlike was oor die hele reeks van instrumente, insluitend blatante vorentoe (45), FX swaps (35), valuta swaps (29) en opsies (102). In elk van hierdie instrumente, groei in omset was groter as in gevorderde ekonomie markte. Die groei OTC markte in FX afgeleides - op 41 oor die tydperk 2010-13 - is veel groter as die groei in omset FX lokomark (17). FX afgeleide transaksies saamgestel 69 van alle OTC FX transaksies gedurende die opname tydperk van 2013, in vergelyking met 65 in 2010, en 61 in 2007. Die aandeel van FX afgeleides in omset OTC FX mark is nou aansienlik hoër (en spot omset aansienlik laer) as die ooreenstemmende aandele in ontwikkelde ekonomieë. Die groot bydrae van FX afgeleides tot die groei in EME geldeenhede omset is in ooreenstemming met die siening dat verskansing vraag en spekulasie deur buitelandse portefeulje beleggers - wat belangstel in die verligting van die wisselkoers risiko's van hul plaaslike beleggings geldeenheid of spekuleer oor valuta bewegings - het gegroei in belang . Terselfdertyd, is internasionale kapitaalvloei toenemend 'n invloed op die stabiliteit van die plaaslike ekonomie en finansiële stelsels (Lane (2013)). Die relatief klein deel van die kol beurs in die omset FX mark van EME geldeenhede kan ook weerspieël die steeds beperkte skaal van 'n hoë-frekwensie handel (HFT) in hierdie buitelandse valuta, soos HFT is meer algemeen in plek as in markte afgeleides. Die toenemende belangrikheid van ander finansiële instellings Groei van OTC omset FX afgeleides in ontluikende markte het aansienlik regoor tipes teenparty (Tabel 2) verskil. Verhoogde handel is die duidelikste met ander finansiële instellings, wat nie-verslagdoening banke, institusionele beleggers, verskansingsfondse en eiendom firmas asook amptelike sektor finansiële instellings in te sluit. Die aandeel van FX afgeleides in totale omset OTC afgeleides toegeneem 30-32 oor die tydperk 2010-13, ná 'n selfs meer uitgesproke toename in 2007-10. Intussen het die aandeel van die handel met verslagdoening handelaars, gewoonlik kommersiële en beleggingsbanke, het gedaal 61-58 in 2007 en 2010, en 57 in 2013. Verskeie faktore ondersteun hierdie tendens. In die besonder, terwyl die handel in die belangrikste geldeenhede het 'n baie lae transaksiekoste vir 'n geruime tyd aangegaan het baie EME geldeenhede het eers onlangs bereik laer koste van die saak (sien Rime en Schrimpf (2013)). 3 Dit is ook moontlik dat 'n hoë rentekoers verskille en die ruimte vir aged dra ambagte in sommige EME geldeenhede belegger belangstelling het toegeneem: veral sterk groei gesien tussen April 2010 en April 2013 in baie hoë-rentekoers geldeenhede algemeen geïdentifiseer as drahandel teikens , soos die Indiese roepee, Mexikaanse peso en Turkse lira. Die vermindering van hindernisse tot mobiliteit kapitaal in sommige lande kan ook verantwoordelik wees vir 'n toenemende belangrikheid van omset met ander finansiële instellings. In die verlede, beperkte kapitaal rekening openheid verminder die aandeel van die handel met finansiële kliënte (Tsuyuguchi en Wooldridge (2008)). Nog 'n moontlike verklaring is dat die aktiwiteit van ander finansiële instellings kan gedeeltelik weerspieël amptelike sektor interaksie met valuta markte, soos FX ingryping waar die amptelike sektor leun teen waardering druk. Die nuwe opname breek die kategorie van ander finansiële instellings in subkategorieë. Opmerklik dat amptelike sektor finansiële instellings oor die algemeen beset 'n groter aandeel in die kategorie van ander finansiële instellings in opkomende ekonomieë (sowat 7) as in 'n gevorderde kinders (2). Die aandeel is die hoogste in ontluikende lande in Asië (8), selfs meer so as die streke twee grootste finansiële sentrums is nie ingesluit (10). OTC rentekoersruiltransaksies Rente markte koers afgeleides in EMEs is nog in 'n vroeë stadium van ontwikkeling. Hulle het gegroei met 'n derde van die afgelope drie jaar, maar die gemiddelde daaglikse omset van 84 miljard (Tabel 3) bly by net 15 so groot soos FX OTC markte. Rentekoersruiltransaksies omset in EMEs is ook minder as 4 van daardie in gevorderde ekonomieë, in vergelyking met 'n veel groter deel van 19 vir OTC omset FX afgeleides. Wanneer dit kom by die omset op beurse slegs EMEs ook lag, op 3 van die omset op gevorderde ekonomie ruil. Groei in EME rentekoersruiltransaksies omset is byna heeltemal gedryf deur Asië. Aktiwiteit was veral sterk in Hong Kong en Singapoer, wat saam verantwoordelik vir 16 persentasiepunte van die 33 groei. In teenstelling hiermee, omset het met 35 in Latyns-Amerika, weens 'n 50 daling in rentekoers-afgeleide instrumente in Brasilië, die mees aktiewe mark in die streek. Die nalopend ontwikkeling van EME rentekoersruiltransaksies relatief tot FX markte word ook weerspieël in die groot deel van die verslagdoening handelaar segment. Byna 60 transaksies gaan deur verslaggewing handelaars, net effens laer as in die vorige opnames. In teenstelling hiermee, in gevorderde ekonomieë die omset deel van verslagdoening handelaars is skaars meer as 'n derde. 4 Die verhandeling van EME geldeenhede: die wal teenoor die buiteland Hoe vroeër ontleding het gefokus op FX handel in EME jurisdiksies. maar in die afgelope jaar die verhandeling van EME geldeenhede - veral in die buiteland - het nog lewendig was. Global OTC FX spot en afgeleide transaksies het met meer as 71 in die tydperk 2010-13 (Tabel 4). Dit is heelwat hoër as die groei van FX transaksies wat plaasvind in EME jurisdiksies alleen. Hierdie toename in globale omset is veel groter as die 34 toename in omset gesien vir gevorderde ekonomie geldeenhede. Onder ontluikende markte se geldeenhede, dié van opkomende Asië steeds verantwoordelik vir byna die helfte (47) van die totale omset, onderskeidelik, terwyl dié van Latyns-Amerika en Sentraal / Oos-Europa rekening vir 22 en 24,. Omset in Latyns-Amerikaanse geldeenhede het die meeste toegeneem, deur 144 tussen 2010 en 2013. Hoewel vanaf 'n veel laer basis, Latyns-Amerika bygedra feitlik dieselfde bedrag aan die groei van die omset EME geldeenheid so ook opkomende Asië. Onder spesifieke geldeenhede, het omsetgroei in die Chinese renminbi, Mexikaanse peso en Brasiliaanse real veral vinnige gewees by 249 171 en 117, onderskeidelik. Die mees vinnige groei in die omset van EME geldeenhede is in die buitelandse komponent: 5 die buiteland deel van die totale FX transaksies het geleidelik toegeneem oor 'n breë spektrum van geldeenhede (Grafiek 2). Terwyl die buiteland handel deel van 'n geldeenheid is nie die enigste aanwyser, dit is 'n belangrike maatstaf van hoe internasionale 'n geldeenheid is. 6 In die geheel, groei in die daaglikse buitelandse omset van die Asiatiese geldeenhede bygedra 35 persentasiepunte tot hul totale groei van 41 in die tydperk 2010-13. 'N Soortgelyke patroon na vore vir die ander groot EME streke Latyns-Amerika en Sentraal / Oos-Europa. Dit is ook in ooreenstemming met vorige tydperke soos 2007-10, wanneer buitelandse ambagte was 'n ewe dominante bestuurder van omset in EME geldeenhede. 7 Groei in EME FX omset is ook ver bo verwante handel groei land, wat daarop dui dat die financialisation van EME geldeenhede het voortgegaan soos in vroeër tydperke (McCauley en Scatigna (2013)). Die rol van die renminbi en beperkte plaaslike handel van EME geldeenhede Ten spyte van die groei in die buiteland handel, die verhandeling van die meeste EME geldeenhede binne hul onmiddellike geografiese gebied bly redelik beperk. Opkomende Asië geldeenhede die meeste streke verhandel onder die groot ontluikende markte streke, met meer as 'n kwart (26) van die saak wat plaasvind in die buiteland, maar binne opkomende Asië (Tabel 5). Tog, in die buiteland beurs in die Verenigde Koninkryk (19) en die Verenigde State van Amerika (8) saam verantwoordelik is vir 'n groter aandeel in die omset van ontluikende Asië geldeenhede - en dit ten spyte van die groot buitelandse handel hubs in Hong Kong en Singapoer. Binne opkomende Asië, is die Chinese renminbi speel 'n toenemend belangrike rol as 'n belangrike deel van sy omset in die buiteland gegenereer in die streek. Offshore omset beloop tot 86 biljoen per dag, wat gelykstaande is aan 72 van sy totale volume wêreldwyd, en byna twee-derdes is binne opkomende Asië. In hierdie opsig is die Chinese renminbi is uniek onder al die groot ontluikende markte se geldeenhede. Selfs al is die hoë buitelandse verhouding is deels te wyte aan beperkings op die wal handel, sy sterk vermeerder omset binne opkomende Asië weerspieël Chinas toenemend oorheersende ekonomiese en finansiële rol in die streek (Park en Song (2011), Cheng et al (2013)). Geen ander groot ontluikende markte streek beskik oor 'n plaaslike geldeenheid met 'n soortgelyke belang. Selfs al het beide in Latyns-Amerika en Sentraal / Oos-Europese (CEE) geldeenhede is in 'n groot mate buite hul huis jurisdiksie verhandel (buitelandse verhoudings van onderskeidelik 76 en 73), hul buitelandse penetrasie binne hul onderskeie geografiese gebiede is feitlik nul. Terwyl die Mexikaanse peso en die Brasiliaanse real nou die eerste en vyfde meeste verhandel EME geldeenhede wêreldwyd, het hul groei is hoofsaaklik gedryf deur afgeleide markte in die Verenigde State van Amerika (41) en die Verenigde Koninkryk (26). Intussen het die euro gebiede rol vir die verhandeling van CEE geldeenhede geraak het nogal beperk (8 van totale en 11 van buitelandse omset) - miskien die gevolg van sy walle verskuiwing handel lessenaars na Londen. Die Verenigde Koninkryk as in die buiteland handel hub en die Amerikaanse dollar as voertuig geldeenheid Soos EME geldeenhede het toenemend internasionale, die Verenigde Koninkryk gevestig as hul voorste buitelandse handel hub. In totaal, 30 van alle FX OTC mark omset wat EME geldeenhede vind plaas in die Verenigde Koninkryk (Tabel 5). Die volgende grootste buitelandse handel hub is die Verenigde State van Amerika op 16, met groei grootliks gedryf deur die Mexikaanse peso en Brasiliaanse real. Die Verenigde Koninkryk, maar huisves 'n groot deel van die omset in alle geldeenhede EME, met feitlik geen uitsonderings. En sy rol as 'n buitelandse handel hub is uit te brei. In 2007 het die Verenigde Koninkryk het 'n aandeel van 13 van die globale FX mark vir EME geldeenhede, wat tot 22 gestyg het teen 2010, en verder tot 30 in 2013. 8 In ooreenstemming met die groeiende internasionalisering maar beperk regionalisering van EME geldeenhede is die dominante en gevestigde rol van die Amerikaanse dollar as 'n voertuig geldeenheid. Die verbeterde verslagdoening van buitelandse handel teenoor die belangrikste geldeenhede EME in die 2013-opname kan, vir die eerste keer, 'n akkurate en omvattende blik op EME valuta ambagte teenoor die Amerikaanse dollar. 9 Grafiek 3 toon alle geldeenhede EME waarvoor hierdie data is versamel. Oorweldigend, is die belangrikste geldeenhede EME verhandel teenoor die Amerikaanse dollar - en dit geld vir beide die kol en die mark vir afgeleide instrumente OTC. 10 Kruis-grens finansiële vloei en die internasionalisering van ontluikende markte se geldeenhede Die groot toename in FX omset het saamgeval met klink grens finansiële vloei na en van ontluikende markte oor dieselfde tydperk. Baie lae rentekoerse en onkonvensionele monetêre beleid in ontwikkelde ekonomieë in 2010-13 het die aptyt van internasionale beleggers en banke verhoog vir opkomende bates mark (Caruana (2013), Rey (2013)). Daarbenewens het Europa se krisisse talle internasionale beleggers aangemoedig om hul fokus meer skuif na ontluikende markte. Terwyl die verband tussen meer wydgebaseerde makro-ekonomiese maatreëls, soos die BBP per capita of oorgrenshandel en ontwikkeling FX mark goed gedokumenteer, het die verband tussen grens finansiële skakeling en ontwikkeling FX mark is minder intensief bestudeer. 11 Ons ondersoek die potensiaal belangrikheid van hierdie skakel deur die ontleding van die korrelasie tussen onderlinge fonds vloei omset 12 en FX mark. Van EPFR, 'n data verskaffer, kry ons weeklikse aandele - en effektemarkte onderlinge fonds vloei en hul toekenning aan individuele EMEs. Ons het toe by benadering daaglikse absolute omset met gemiddeld die som van absolute weeklikse vloei in April (gedeel deur die gemiddelde aantal werksdae) oor die 12 maande wat gelei het tot die onderskeie Triënnale Survey datums (April 2007 2010 en 2013). omset FX mark word gemeet as die globale omset van die onderskeie EME geldeenhede van die Triënnale opnames. Grafiek 4 toon die tweeveranderlike korrelasies van onderlinge fonds portefeulje vloei en FX omset vir die groot EME streke. Die verspreidingsgrafieke uitbeeld een punt vir elke land se bruto grens portefeulje vloei (x-as, in logs) en omset globale FX mark in die ooreenstemmende valuta (y-as, in logs). In elke paneel plot ons alle beskikbare portefeulje vloei-geldeenheid omset pare vir die laaste drie Triënnale Opnames saam. In ooreenstemming met die idee dat internasionale beleggers 'n belangrike drywer van die groeiende vraag na EME buitelandse valuta kan wees, elke paneel in Grafiek 4 toon 'n positiewe en statisties hoogs beduidende verband tussen portefeulje vloei in en uit ontluikende markte en die omset FX mark in die onderskeie geldeenhede. Die geskatte grootte van die skakel wissel oor EME streke, maar is in alle gevalle ekonomies sinvol. In die geval van Asië, byvoorbeeld, 'n 10 toename in grens fondsvloeie is wat verband hou met 'n 7 toename in globale FX omset in ontluikende Asië geldeenhede in Latyns-Amerika die skakel is selfs sterker, op 10. 13 Terwyl die resultate is tentatief en moet met omsigtigheid geïnterpreteer word, is hulle nogtans suggestief van 'n belangrike rol vir die finansiële vloei in die verduideliking van die verhoogde omset in EME geldeenhede. Gevolgtrekking groei FX mark in ontluikende markte se geldeenhede word hoofsaaklik gedryf deur groei in markte afgeleides. Terselfdertyd, is 'n groter deel van ontluikende markte se geldeenhede in die buiteland verhandel en in daardie sin, is hierdie buitelandse valuta meer internasionale. Maar met die beduidende uitsondering van die Chinese renminbi in ontluikende Asië, die buitelandse handel van EME geldeenhede binne hul onmiddellike geografiese gebied is relatief klein. Een verduideliking vir beide die sterk groei in die mark vir afgeleide instrumente en die internasionalisering van EME geldeenhede is die toenemende vraag van internasionale beleggers uit te brei of heining blootstelling aan valutarisiko, soos weerspieël in die sterk korrelasie tussen die groei in omset EME geldeenheid en grens wedersydse fonds vloei. Verwysings Caruana, J (2013): Global likiditeit: waar staan ​​ons, toespraak by die Bank van Korea Internasionale Konferensie 2013 op Beoordeling globale likiditeit in 'n globale raamwerk, Seoul, Korea, Junie. Cheng, X, D Hy en C Shu (2013): Die impak van die renminbi op Asiatiese geldeenhede: rol van die buitelandse mark, mimeo. Forbes, K en F Warnock (2012): kapitaalvloei golwe: golwe, tot stilstand kom, vlug en afdanking, Journal of International Economics. Vol 88 (2), pp 235-51. Frankel, J (2012): Die opkoms van die RMB as 'n internasionale valuta: Leer uit historiese presedente, aanbieding by die Asië-Stille Oseaan Equity Konferensie, Boston, Massachusetts, September. Goldberg, L (2013): Die internasionale rol van die dollar: Maak dit saak as dit verander, in F Westermann en Y Cheung (eds), Global Interafhanklikheid, De-stel, en Re-koppeling. MIT Press. King, M en D Rime (2010): Die 4000000000000 vraag: Wat verduidelik FX groei sedert die 2007-opname, BIS Quarterly Review. Desember. Lane, P (2013): Internasionale kapitaalvloei en huishoudelike finansiële omstandighede, Referaat gelewer tydens die Bank van Thailand en konferensie Internasionale Monetêre Fonds oor monetêre beleid in 'n onderling Ekonomie, Bangkok, Thailand, November. McCauley, R en M Scatigna (2013): Geld om meer finansiële, BIS Quarterly Review. in Hoogtepunte van die BIS internasionale statistieke, Desember. Mihlajek, D en F Packer (2010): Afgeleides in ontluikende markte, BIS Quarterly Review. Desember. Park, Y en C Song (2011): Renminbi internasionalisering: vooruitsigte en implikasies vir ekonomiese integrasie in Oos-Asië, Asiatiese ekonomiese vraestelle. Vol 10 (3), pp 42-72. Rey, H (2013): Die wêreldwye finansiële siklus en monetêre beleid onafhanklikheid, Referaat gelewer tydens die 2013 Ekonomiese Beleid simposium, Federale Reserwebank van Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, Augustus. Rime, D en A Schrimpf (2013): Die anatomie van die globale FX mark deur die lens van die 2013 driejaarlikse opname, BIS Quarterly Review. Desember. Thimann, C (2008): Global rolle van geldeenhede, International Finance. geen 11 (3), pp 211-45. 1 Die menings vervat in hierdie artikel is dié van die skrywers en weerspieël nie noodwendig dié van die BIS. Ons is dankbaar vir Claudio Borio, Robert McCauley, Andreas Schrimpf, Ilhyock Shim, Chang Shu, Christelike Bo en Philip Wooldridge vir kommentaar op vorige weergawes van die artikel. Ons bedank Jimmy Shek, Denis Petre en Bat-el Berger vir hul hulp met statistiese analise. 2 Dit kan wees as gevolg van gedeeltelike dekking van ontluikende markekonomieë in die BIS beursverhandelde afgeleide data. 3 High-frekwensie handel was 'n rede vroeër vir die vinnige groei aangehaal in gevorderde ekonomieë van handel met ander finansiële instellings (King en Rime (2010)). Maar ons dink dat dit onwaarskynlik is dat die saak in ontluikende markte wees, ten minste nie in dieselfde mate, want HFT is meer algemeen in plek as in markte afgeleides. Hoë-frekwensie beurs in EME geldeenhede egter kan optel in die toekoms, as EME geldeenhede toenemend verskyn op die betrokke elektroniese handel platforms. 4 Die ander hoof kategorie, ander finansiële instellings, rekeninge vir slegs 33 van OTC IR afgeleides omset in EMEs (59 in gevorderde ekonomieë). Hoewel 'n verdere uiteensetting van hierdie kategorie is nie beskikbaar nie, dit weerspieël waarskynlik die kleiner omset deel van institusionele beleggers, verskansingsfondse en eiendom handelaars. Tipies, dit is 'n aanduiding van 'n vroeë stadium van ontwikkeling van die mark. 5 Ons definieer die buiteland ambagte soos alle ambagte buite die jurisdiksie waar 'n geldeenheid uitgereik uitgevoer. 6 A currencys internasionalisering behels baie meer dimensies as net die plek van sy ambagte. Meer in die algemeen, internasionalisering impliseer 'n currencys toenemende gebruik deur nie-inwoners as 'n winkel van waarde (bv internasionale reserwe Holdings), 'n ruilmiddel (bv fakturering van handel), en 'n rekeneenheid (Frankel (2012)). Sien ook die bespreking in Goldberg (2013). 7 Sedert 2013 die verslagdoening van buitelandse handel in 24 nie-G8 geldeenhede is verpligtend, die regstelling van 'n afwaartse vooroordeel wat vorige opnames. Tot 2010, die verslagdoening vir nie-belangrike geldeenhede was verpligtend net in die uitreiking van die land, terwyl verslaggewing van buitelandse handel in 'n nie-belangrike geldeenhede was oorgelaat aan die diskresie van die buitelandse jurisdiksie. 8 Soos verslagdoening vereistes met verloop van tyd verander het, dit groei tot 'n mate weerspieël onderrapportering in vorige tydperke. Sien ook voetnoot 5. 9 Benewens buitelandse handel van die Amerikaanse dollar teenoor die Brasiliaanse real, Chinese renminbi, Hong Kong dollar, die Indiese roepee, Koreaanse won en Suid-Afrikaanse rand asook die G8 geldeenhede wat in die opname 2010, die jongste opname vereis verslagdoening van die Amerikaanse dollar verhandel teen ses bykomende ontluikende markte se geldeenhede plus twee gevorderde ekonomie geldeenhede: die Mexikaanse peso, die Poolse zloty, die Russiese roebel, die Singapoer dollar, die Nuwe Taiwan dollar en die Turkse lira plus die Nieu-Seelandse dollar en die Noorse kroon. Verslagdoening van buitelandse omset teenoor die euro en Japannese jen het ook uitgebrei (Vir meer besonderhede, sien www. bis. org/publ/rpfx13.htm). 10 Dit geld vir beide aanlandige ambagte en buitelandse handel (89 en 86 van die ambagte is onderskeidelik teen die Amerikaanse dollar). 'N Uitsondering is die Poolse zloty, wat veral in die lokomark hoofsaaklik uitgeruil met die euro. 11 Een uitsondering is Thimann (2008), wat bevind dat die ontwikkeling van finansiële instrumente gedenomineer in 'n opkomende economys plaaslike geldeenheid help om die grootte van die grensoverschrijdende portefeulje Holdings te verduidelik. 12 Mutual fonds vloei is ook 'n gevolmagtigde vir die belegging aktiwiteit van internasionale beleggers, wat waarskynlik 'n belangrike dryfveer vir die vraag geldeenheid verskansing wees. Dus, ons meet toelaat dat 'n meer direkte interpretasie van die resultate, maar dit is smaller as die portefeulje vloei uit betalingsbalans data wat in die literatuur (Forbes en Warnock (2012)). 13 Dit verteenwoordig die totale effek van finansiële vloei op FX OTC omset, insluitend die moontlike gevolge van ander veranderlikes soos die BBP of handel op die finansiële vloei. Wanneer die BBP is ingesluit in die regressie, die koëffisiënte op fonds vloei bly konsekwent positief, maar die koëffisiënte op die BBP is onbelangrik of negatief. Beramings is hoogs soortgelyke wanneer jy kyk na die korrelasie tussen grens vloei en omset mark vir afgeleide instrumente only. FX Produkte Tuis Lees 'n weeklikse verslag van Trading Central insluitend 'n oorsig van wat gebeur in die markte. Vind Volatiliteit Aangehaal Options Kyk na 'n video om te leer oor wisselvalligheid aangehaal opsies en triangulering, insluitend die voordele van VQO produkte en die proses van triangulering. Brexit: 'n rasionele Kyk na Irrationalities opsies interessante insig oor euro en pond sentiment as Brittanje berei vir Brexit stem in Junie. Brexit: meer pyn vir EU as Brittanje As die Verenigde Koninkryk trek uit die Europese Unie, sal dit seer Brittanje meer as die EU, wat voorspoedige nasies soos Noorweë Switserland Volatiliteit-Aangehaal Options kliënt Impakstudie insluit nie Deur CME Groep 15 September 2016 09:00:00 CDT Gaan 'n beoordeling van nuwe-Volatiliteit Aangehaal opsies by CME Group, insluitend die uitwerking op kliëntsisteme, sleutel datums, en nog baie meer. - Wisselvalligheid Aangehaal Options (VQO) Oorsig Deur CME Groep 14 September 2016 09:00:00 CDT Hier is meer oor-wisselvalligheid Aangehaal opsies (VQO) by CME Group, 'n nuwe manier om uit te brei ons likiditeit swembad, insluitend voordele, inligting oor triangulering, en nog baie meer. Augustus Options hersiening deur CME Groep 9 September 2016 06:00:00 CDT Review Augustus opsies markte: 59 opsies verhandel elektronies, 58 groei in natuurlike gas opsies, en mees aktiewe kontrakte oor bateklasse. Julie Options hersiening deur CME Groep 10 Augustus 2016 09:00:00 CDT Review die Julie opsies markte, insluitend 'n rekord 73 van Tesourie opsies verhandel elektronies, 38 groei in sojaboon opsies, en more. BNP Paribas: Verskansing opkomende mark FX risiko vir die maatskappye op soek na ontwikkeling brandstof, buitelandse beleggings in 'n hoë-groei, nuwe wêreld markte is noodsaaklik, maar dit kom nie sonder sy risiko's. Soos Fabrice Famery, hoof van BNP Paribas Corporate Solutions Group verduidelik nuwe wêreldmarkte beduidende ekonomiese, politieke en valuta risiko's wat versigtig bestuur moet word om te verseker dat die balans tussen risiko en opbrengs is in lyn met 'n maatskappy se doelwitte kweek steeds. Ontluikende markte se geldeenhede is geneig om sikliese mark gedrag as gevolg van rentekoersdifferensiale met buitelandse geldeenhede te stal. Hulle waardeer dikwels geleidelik gedurende normale marktoestande, maar depresieer met geweld in tye van krisis as beleggers terug te trek na die veilige hawe van die lae-opbrengs geldeenhede. Hoë volatiliteit en die ongunstige rentekoersverskil beteken valutarisiko verskansing kan duur wees. Gegewe die swak gemiddelde prestasie van sulke heinings, baie maatskappye bevraagteken hul langtermyn-voordeel. In figuur 1 (onder), illustreer ons die historiese prestasie van 'n rollende vorentoe heining in EURBRL (koop euro / verkoop BRL) deur dit te vergelyk die 1j blatante vorentoe koers met die sigkoers 1j later oor 'n tydperk van nege jaar. Terug-toets toon 'n gemiddelde opbrengs van -5,237 en positiewe opbrengste net 2937 van die tyd, wat daarop dui dat 7137 van die tyd die finale sigkoers versuim het om die vlak van die blatante vorentoe te bereik. Die maksimum opbrengs is 6737 en die minimum opbrengs is -4.037, die neiging van ontluikende markte se geldeenhede te stadig maar seker waardeer gedurende normale marktoestande, maar depresieer met geweld in tye van krisis verder te illustreer. A kostevoordeelontleding moet onderneem word ten einde 'n risikobestuursraamwerk wat die beste weerspieël die vlak van FX stres 'n korporatiewe bereid is om te verdra ontwerp. Hierdie arme historiese prestasie maak die risikobestuur besluit 'n moeilike een. Die verwagte hoër opbrengs op nuwe wêreld beleggings regverdig 'n hoër geweegde gemiddelde koste van kapitaal en dus hoër verskansing koste, maar net tot op 'n punt. Maatskappye gewoonlik los hierdie dilemma deur: definieer die maksimum vlak van ontluikende markte valuta skuld die onderneming kan volhou, met aandele risiko op die res, verskansing kontantvloei risiko, en laat balansstaat risiko gedeeltelik onverskanste. Maar die gevolglike vertaling risiko kan beïnvloed die sleutel prestasie statistieke van 'n maatskappy, veral die aandele te boek waarde vir aandeelhouers en krediet statistieke en verbonde vir houers skuld. A kostevoordeelontleding moet onderneem word ten einde 'n risikobestuursraamwerk wat die beste weerspieël die vlak van FX stres 'n korporatiewe bereid is om te verdra ontwerp. In die verlede het die onderontwikkeling van plaaslike markte dit moeilik vir maatskappye om doeltreffend te bestuur hul wisselkoers blootstelling gemaak. Waar markte illikiede was, aanspreeklikheid bestuurders bestuur hul blootstelling deur die gebruik van ander plaaslike geldeenhede as 'n gevolmagtigde heining. As plaaslike markte ontwikkel het en die aantal verhandelbare munt pare toegeneem het likiditeit verbeter, versprei het vernou en 'n verskeidenheid van meer gesofistikeerde-opsie-gebaseerde produkte het na vore gekom. Terwyl plaaslike markte meer geneig om ontwrigting mark in tye van krisis bly, het hierdie ontwikkelings ongetwyfeld gehelp maatskappye om hul blootstelling aan die finansiële markte risiko's beter te bestuur. Die opsies mark kan maatskappye om die plaaslike geldeenheid risiko te bestuur deur die aankoop van 'n lae-delta opsies as 'n vorm van katastrofe dekking teen uiterste mark beweeg. 'N Vergelyking van die verspreiding van die daaglikse opbrengs vir 'n seleksie van ontluikende markte se geldeenhede die afgelope 20 jaar (Figuur 2) toon dat die waarskynlikheid van 'n beduidende depresiasie (meer as 2,537 per dag) is veel groter as wat aangedui word deur die normale (Gauss) verspreiding van opbrengste. Dit maak ontluikende markte se geldeenhede staan ​​uit G3 geldeenhede (EURUSD en GBPUSD word vir vergelyking) en gee aanleiding tot 'n veel vetter stert verspreiding. Maatskappye te belê in verskeie ontluikende markte het 'n meer gediversifiseerde blootstelling wat 'n natuurlike verskansing vir valutarisiko kan voorsien. Maatskappye te belê in verskeie ontluikende markte het 'n meer gediversifiseerde blootstelling wat 'n natuurlike verskansing vir valutarisiko kan voorsien. Byvoorbeeld, sou 'n maatskappy verslagdoening in euro of pond met beleggings in ontluikende markte en die VSA het voordeel getrek uit 'n verreken in hul geldeenheid risiko tydens die onlangse krisis. Dit laat 'n interessante vraag oor die meriete van 'n portefeulje benadering tot verskansing ontluikende markte valutarisiko. Maatskappye te belê in die nuwe wêreld het gewoonlik beleggings in G12 geldeenhede, wat beteken dat valuta bewegings invloed op die korporatiewe oor 'n mandjie basis. Basket opsies kan 'n goedkoop manier om te beskerm teen negatiewe geldeenheid beweeg op 'n algehele mandjie basis wees. Die koper van die opsie het die reg om 'n vooraf gedefinieerde bedrag van elke munt te verkoop (of koop) teen 'n vaste bedrag van die verwysing geldeenheid teen verval. Die afslag op die mandjie oor die ooreenstemmende strook vanielje opsies is omdat die houer kan nie meer kersie-pluk die geldeenhede wat hy verkies om te oefen. Die grootte van hierdie afslag sal dus afhanklik van die korrelasie tussen die komponent geldeenhede in die mandjie te wees. Prioritiseer munt pare 'n Alternatiewe benadering is om slegs daardie geldeenhede waar die vermindering in die risiko regverdig die koste van verskansing te verskans. 10 Julie 2008 Deutsche Bank stel Hoof van FX ontluikende markte opsies besigheid Deutsche Bank het vandag die aanstelling van Connor Kelly as hoof van FX ontluikende markte opsies CEEMA en LATAM. Kelly sal gebaseer in Londen en sal 'n dubbele verslagdoening lyn te Rob Mandeno, globale hoof van FX spot en opsies en Ahmet ARINC, hoof van ontluikende markte globale tariewe, globale finansies en buitelandse valuta het. Kelly sluit Deutsche Bank na vier jaar by Goldman Sachs waar die meeste onlangs verantwoordelik vir die bestuur van euro FX Opsies Besigheid is hy. Voorheen was hy by Calyon waar hy gehardloop G10 FX opsies handel in Europa. Rob Mandeno, globale hoof van FX spot en opsies gesê: So waar as die wêreld se voorste FX bank, Deutsche Bank het die mees omvattende handel en verkope ondersteuning infrastruktuur wat, gekombineer met ons plaaslike kundigheid in ontluikende markte, bied groot geleenthede vir verdere ontwikkeling van ons FX besigheid wêreldwyd. Ons is verheug dat iemand met Connors ondervinding in FX markte is by ons tot die voortgesette groei van ons ontluikende markte FX franchise te ondersteun. Vir meer inligting, skakel gerus: Johanna Graf 44 20 7547 26 03 pers en media verhoudings Oor Deutsche Bank Deutsche Bank is 'n toonaangewende internasionale beleggingsbank met 'n sterk en winsgewende private kliënte franchise. 'N Leier in Duitsland en Europa, is die bank voortdurend groei in Noord-Amerika, Asië en sleutel ontluikende markte. Met 78.275 mers in 76 lande, Deutsche Bank bied ongekende finansiële dienste oor die hele wêreld. Direkte toegang tot majoor Liquidity provider Ons bied pryse direk vanaf die groot banke, makelaars en likiditeit verskaffers wêreldwyd, sodat volledige en akkurate prys ontdekking. Ons lewer in-diepte dekking van Bloomberg lewer vinnige, aksie insig en inligting wat vereis word om handel te dryf en te belê in komplekse en vinnig veranderende opkomende markets. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/emerging-marketsquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0emerging markte. pryse vir Voortdurend veranderende kommoditeitsmarkte eis beter tydsberekening om risiko te identifiseer, vind waarde en die verbetering van winsgewendheid. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/commoditiesquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0commodities en 'n hoë-gehalte bevestiging. Analytics Besluite Ry Ons bied 'n kragtige verskeidenheid van analytics om ons FX data in konteks te plaas, help jy die mark bestuurders verstaan ​​en ingeligte besluite te neem. Ons FX gereedskap en analytics in staat stel om munt prestasie vergelyk op dekades van maatreëls om relatiewe waarde te meet. Ten volle geïntegreerde data amp navorsing FX gedek belang arbitrage ontleding, rang en vergelyk geldeenhede met verskeie statistieke vir die evaluering van handel strategieë, en toegang omvattende opsies pryse, strukturering en risikobestuur. Volledige termyn-struktuur analise vir al FX en rentekoers kurwes, gebruik gevorderde tegniese ontleding en Bloomberg Charts gee jou 'n slimmer, meer kragtige manier om handel strategieë te ondersteun en nuwe idees te genereer deur nuwe uitsig oor die markte. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/chartsquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0charting gereedskap. voer terug toetsing en nog baie meer. Dit is 'n oplossing ongeëwenaard in breedte en diepte. Nuus en Navorsing Ons kruis bate en-FX gefokus Bloomberg gaan verder as tradisionele nuus, bied eksklusiewe en nuttige dekking deur ervare joernaliste wêreldwyd op 'n geïntegreerde platform. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/newsquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0news funksies ervaar ontleders en tegniese kommentaar wat help professionele mense verstaan ​​Omvattende ekonomiese dekking wat maak dit maklik om te sien wat is wat die markte en 'n impak jou handel en belegging day. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/economicsquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0economic. finansiële en politieke ontwikkelings beweeg hul markte. Ons FX nuus span dek die hele wêreld, en al nuus oor Bloomberg geïntegreer met ons data, analise en kaarte. Uitvoering Gemeenskap Die styf geïntegreer Connect met 'n sterk netwerk wat strek van finansies, besigheid en governmentfor 'n duidelike voordeel wanneer om idees te genereer, wat navorsing en vind handel partners. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/collaboration20quotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0Instant Bloomberg (IB) netwerk hulpmiddel bied direkte toegang tot die wêreld se mees gesofistikeerde FX gemeenskap, help jy weet whats movingand wat beweeg dit. Skakel gerus in op jou kollegas en handelsvennote met IB hantering, 'n chat gebaseer handel instrument wat handel besonderhede direk vang van gesprekke en bied straight through processing (STP) om jou tesourie bestuurstelsel of jou rug kantoor. Naadloze uitvoering FXGO kan jy maklik handel plek, voorspeler, NDFs, opsies, edelmetale of deposito's. Koop-kant en sell-side professionele kan moeiteloos Handel oplossings en gesofistikeerde ontleding van die behoeftes van koop-kant te ontmoet en te verkoop-kant professionals. ltbr / gtlta hrefquotwww. bloomberg/professional/executionquotgtLearn morelt / AGT data-triggermanual data-placementbottom rolebutton tabindex0execute ambagte kommissie-vrye op ons FXGO platform met toegang tot 'n wye verskeidenheid van teenpartye oor Bloombergs betroubare en veilige eiendom netwerk. Groot en vinnig groeiende FX platform Vind likiditeit in enige geldeenheid paar of tenoor, en kies tussen honderde globale en plaaslike verskaffers direk handel met die plaaslike markte. Integreer met orde bestuur, tesourie bestuur en rekeningkundige stelsels en wins uit reguit deur verwerking (STP) in 'n verskeidenheid van buigsame formate. Verkry FXGO bied toegang tot meer banke, en banke het toegang tot meer potensiaal customersfor dieper likiditeit, addisionele vloei en beter pryse. Post Handel Ontleding met Bloomberg jy toegang tot innoverende gereedskap en mark insigte wat jou help om te bestuur en te monitor jou verskansing portefeulje meer doeltreffend te kry, terwyl die ontleding van sekuriteit en teenpartyrisiko asook strategie effektiwiteit op 'n deurlopende basis. Multi-Asset Risiko System Doen risiko-analise vir 'n multi-bate portefeuljes, aangevuur deur die mark-standaard pryse modelle en ongeëwenaarde mark data. Bloombergs FX platform in staat stel om volledig ambagte te evalueer en bied die volledige verslae en oudit roetes wat jy nodig het om al die regulatoriese en rekeningkundige mandate te bevredig. Skansdoeltreffendheid Toets die heining doeltreffendheid van jou handel oor 'n verskeidenheid van standaarde verskansingsrekeningkunde en bateklasse.